任何一家AI企业，都不会错过在一轮大的产业浪潮、以年为持仓单位的资本市场周期中，任何一个叙事的机会。12月18日，@百融云-W（6608.HK）发布了企业级AI Agent战略，明确提出RaaS（Result as a Service，结果即服务） 商业模式，并推出Results Cloud（结果云） 与面向多业务岗位的企业级Agent产品体系。

经营数据是商业模式决定的，EPS的提升也会带来估值体系的重构，百融云这次新品发布会和商业模式升级，似乎在把自己送往资本市场的“戴维斯双击”。

一家AI企业想获取客户的收益，就要解决客户的需求。在中国这个AI需求端极度碎片化的市场，注定了企业需要的不是AI工具，而是用AI直接产生经营效果。这或许就是百融云选择走RaaS商业模式，并且在1218发布会上将品牌主张锚定为Best Results（最佳结果） 导向的原因。

大部分的AI企业都是从软件时代走过来的，一开始做项目，一次性交付，难以规模复制和运维，所以EPS走出了像硬件股一样的周期性，股价也因为没有用户留存而只存在一波流。后来卖工具，价值存在感越来越弱，工具同质化，价格战打崩了净利率，只能博弈PE的波动。再后来做SaaS订阅，把工具搬到云上，但价值感弱、同质化这两个问题依然没解决，PE-band上沿始终是不可逾越的鸿沟。

人们不会为了别人的付出而买单，只会为了自己的收益而付费，所以百融云到了如今的Agentic AI时代，选择了直接以客户的经营效果计价，让自己的商业模式革新带动利润奔跑。

“1个平台+2类硅基员工+3种计价模式+4个旗舰硅基岗位”，是百融云为自己RaaS商业模式准备的产品业态，也就是用1个集成了算力基础和Agent开发系统的“结果云”（Results Cloud）平台，开发EX+CX两类硅基员工，为客户提供按任务、按岗位薪酬制、按价值创造分成3种计价模式，用4个旗舰硅基岗位运营结果给企业做参考。百融云的AI叙事，或许真的在将自己的商业模式和估值体系彻底重构。

绝大多数AI公司之所以毛利率都在亏损，是因为调用外部AI模型和算力成本的高企，并且没有把AI基础设施平台化。百融云此次发布的“结果云”（Results Cloud）被视作RaaS战略的核心载体，目的是让企业像雇佣和管理人类员工一样，规模化地部署和管理“硅基员工”。整个平台分为三层架构：第一层“百基”—— AI Infra，也就是算力基础设施+推理引擎+专属领域AI模型；第二层“百工”——AgentOS，是企业级智能体操作系统；第三层“百汇”——AgentStore，内置百融云创旗舰硅基员工。百融云的战略始终很清晰，与其卷千亿级AI大模型参数，不如让B端客户用百亿参数调用更能解决业务场景的专属模型，并且直接来百融云的平台开发自己的Agent，可以理解为AI-PaaS。

有了平台做AI基础设施，2类硅基员工就可以被开发出来交付给客户，产生收益。CX（Customer eXperence，客户体验）领域，产出“对外创收”的硅基员工，比如智能营销、客户服务、客户留存等场景，作用于B端客户财报的收入端以及现金流；EX（Employee eXperience，员工体验）领域，产出公司“对内提效”的硅基员工，比如财务、税务、法务、人力资源这些专业服务环节，负责B端客户财报的成本和费用端。利益来源于解决了多少问题，客户财报的改善，就是百融云的RaaS收益的底气。

百融云给客户3种计价模式，按任务计价（针对单次或批量化任务）、按岗位薪酬制（相当于为“硅基员工”支付月薪/年薪）、按价值创造分成（与客户按业绩提升比例进行分成），此3种计价模式，百融云的利润率大概率逐步递增。换言之，RaaS模式推进的越快，计价模式越往高阶走，百融云的EPS增长就越快，如果资本市场重新定价公司的PE，那么百融云戴维斯双击的起点也就越快到来。

但是AI的下游是非常分散化的，每个企业对于经营结果的要求都不相同，好就好在中国的B端机构非常善于——找对标，百融云也给出了4个可以参考的运营结果参考：「CX销服一体」硅基专员的年化离职率从> 70%降至0%、波峰客户满意度从下滑16%提升至增长55%、咨询转化率飙升217%，直接优化机构的经营数据；[EX智能招聘]硅基员工将招聘周期从28天缩短至2天、简历达成率从60%提升至90%、HR单岗招聘量从5个扩增至20个；[EX专业服务]硅基员工，按“9:1 硅碳协同”交付 ——90% 高频工作由硅基员工完成（资料归集、核对、要点提取、留痕与版本管理）；[EX知识生产]硅基员工，打通从信息获取到结果交付的闭环，深度报告交付周期从20天缩短至4天、交付提效80%，助力职场人高效产出专家级创作成果。

1个平台做底座，2类硅基员工做多经营业绩，3种计价跑通RaaS模式，4种样板做参考，百融云已经把未来的商业模式和估值体系，摆在了所有AI赛道投资人的眼前。同时百融云在会后的投资人沟通会上也表示，公司会用EX、CX、AI-PaaS来拆解业务线的收入和利润。换言之，百融云已经正式把估值体系挪到了Agent赛道。

企业需要背书，投资人也同样需要信任来支撑信仰，在1218这场发布会上，百融云拉来了信通院制定行业标准、和人大高瓴人工智能学院一起做科研、与主流算力和云厂商做产业协同，每一张合影、每一次握手、每一次发布会的台上互动，似乎都在向资本市场开麦：百融云RaaS模式一定要重塑AI赛道的竞争格局，资本市场一定会有深刻的感知。

为什么一家好公司，有时候不是好股票？或许是因为技术型AI公司一直不擅长与资本市场交流，百融云此前也一直存在这个问题，但今天我们看到了百融云的改变：“百融云创与Gangtise投研达成生态合作，面向资本市场投研机构，结合BR-Voice展开金融场景语音模型的探索研发与生态共建。同时，百融云创战略投资思迪信息，结合自研BR-LLM 联合推出面向券商2B2C场景的下一代AI Native卡片式金融智能体“财查查”。依托思迪信息在券商资源方面的深厚积累，百融云创能将AI技术能力及生态延展至证券行业。”

1218可能不只是百融云的一场新品发布会，或许更是一家AI公司对于资本市场定位的重启。放下旧地图，是为了找到新大陆，越来越多的卖方机构，会开始看到百融云的AI叙事。因为相信，所以遇见，长期横盘的公司往往会孕育巨大的二级市场生命力。